更新：2025-02-11 23:26:20
什么叫股市杠杆
筹划三年多时间后，西部建设（002302）向特定对象发行股票注册事项，以批复到期失效“告终”。原拟认购方海螺水泥（600585）亦表示，终止对西部建设非公开发行股票的认购。
图片来源：西部建设公告
图片来源：海螺水泥公告
2月5日晚，海螺水泥、西部建设双双公告披露了前述非公开发行A股股份事项最新进展。回溯公告，西部建设本次非公开发行股票募集资金总额拟为19.60亿元，主要目的是引入海螺水泥作为公司的战略投资者；海螺水泥拟以17.60亿元参与认购，并寻求西部建设第二大股东的位置。
对于此次认购的终止，海螺水泥表示，不会对公司与西部建设既有的合作产生任何不利影响。西部建设亦表示，不会对公司的生产经营活动产生重大影响。
西部建设与海螺水泥“解约”
2月5日晚，西部建设公告显示，公司于2024年2月6日收到中国证监会出具的《关于同意中建西部建设股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，批复自同意注册之日（2024年2月1日）起12个月内有效。
公司取得批复文件后会同中介机构一直积极推进本次向特定对象发行股票的发行事宜，由于发行时机等多方面原因，公司未能在批复的有效期内实施本次向特定对象发行股票事宜，该批复到期自动失效。
回溯公告，2021年12月，西部建设公告披露，公司拟以非公开发行股票方式向中国建筑西南设计研究院有限公司、海螺水泥发行境内上市人民币普通股（A股）股票，引入海螺水泥作为公司的战略投资者。
图片来源：西部建设公告
彼时，西部建设拟募集19.60亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司表示，海螺水泥与公司为产业链上下游关系，引入海螺水泥后，双方将在原材料采购、混凝土业务、砂石骨料业务、物流运输业务、产业互联网业务、科研业务等方面开展全方位合作，从而降低公司原材料采购成本，增厚公司利润，提升公司在砂石骨料方面的管理运营经验，助力公司实现全面提升。公司引入海螺水泥作为战略投资者，具备商业合理性。
海螺水泥参与此次认购，则剑指西部建设第二大股东。2021年12月21日，海螺水泥与西部建设签署了《附条件生效的股票认购协议》和《附条件生效的战略合作协议》，就战略合作具体事宜进行约定。
图片来源：海螺水泥公告
海螺水泥表示，公司拟通过认购西部建设非公开发行A股股份的方式，进一步加强双方在原材料供销、混凝土业务、砂石骨料业务、物流运输、产业互联网等方面的战略合作。
就最新进展来看，双方已“解约”。海螺水泥公告显示，经审慎研究并与西部建设协商一致，公司于2025年2月5日与西部建设签署了《附条件生效的股票认购协议之终止协议》，公司不再参与认购西部建设本次非公开发行A股股份事宜。
图片来源：海螺水泥公告
但就双方关系来看，依然“合作密切”。海螺水泥称，本次认购的终止不会对公司与西部建设既有的合作产生任何不利影响。双方将继续秉持互利共赢的原则，充分发挥各自在资源、技术、市场等方面的优势，积极推动优势资源的互补与协同，持续拓展在产品、市场等领域的长期合作，为双方股东及投资者创造更大的价值。
水泥行业市场环境“巨变”
对于未能在批复的有效期内实施本次向特定对象发行股票事宜，西部建设在公告中表示，是“由于发行时机等多方面原因”。海螺水泥对终止认购的原因简言之，“经审慎研究并与西部建设协商一致”。
“现阶段，现金流比利润更重要。对于海螺水泥而言，或可考虑保持充裕现金流，后期引领行业整合，更聚焦于企业发展重心。”水泥大数据研究院首席分析师郑建辉在接受上海证券报记者采访时直言。同时，他表示，受应收账款高企等因素影响，水泥企业介入混凝土行业的时机尚未成熟。
记者注意到，过去几年，水泥行业市场环境发生了巨大的变化。2022年以来，中国水泥行业在历经高速发展期及平台期后，步入下行期：水泥供给量大、价格持续走低，企业利润被不断压缩。
在此背景下，行业龙头海螺水泥的营收表现亦有所下滑。财务数据显示，2024年前三季度，海螺水泥实现营收681.50亿元，同比下降31.27%；归母净利润51.98亿元，同比下滑约四成。
“2025年水泥行业有望进入新一轮并购重组周期。”中国水泥网·水泥大数据研究院水泥分析师李坤明曾在接受记者采访时表示，行业发展环境、国家政策扶持、龙头企业并购意愿、中小企业退出呼声等多重因素，均对相关并购行为提供了有力支撑。
图片来源：西部建设公告
而就西部建设自身的财务数据来看什么叫股市杠杆，2024年，西部建设净利润预计亏损2亿元至4亿元，由2023年的盈利6.45亿元转亏。对于公司业绩变动的原因，西部建设表示，主要是受公司所覆盖区域商品混凝土市场下行的影响，公司主要产品销售价格有所下降，导致公司商品混凝土销售毛利下降，预计盈利水平同比下降。
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